Dolar AS: Risiko trade basis yang rapuh membebani – Commerzbank

Volkmar Baur dari Commerzbank menjelaskan bagaimana komentar samar Menteri Keuangan AS tentang sanksi sekunder dan turunnya imbal hasil AS telah membuat Dolar stabil namun rentan. Ia menyoroti basis trade dengan leverage oleh hedge fund di Treasury AS dan mengingat kembali episode seperti "Liberation Day" ketika kenaikan imbal hasil beriringan dengan Dolar yang lebih lemah, dan menyimpulkan bahwa meningkatnya utang AS serta pergeseran basis investor tidak mendukung Dolar.

Basis trade dan kerentanan Dolar

"Konferensi pers Menteri Keuangan AS pada hari Senin memberikan sedikit rincian tentang negara mana yang akan terdampak oleh potensi sanksi sekunder - atau sejauh mana dampaknya. Dan mungkin yang bahkan lebih penting: tidak disebutkan jadwal penerapannya. Akibatnya, Dolar AS kembali stabil selama perdagangan kemarin."

"Pada prinsipnya, kenaikan suku bunga seharusnya mendukung Dolar AS, sementara penurunan suku bunga cenderung membebaninya. Namun, gejolak dalam beberapa bulan terakhir menunjukkan bahwa hal sebaliknya juga bisa terjadi."

"Porsi hedge fund yang saat ini tinggi di antara investor Treasury AS karena itu dapat menyebabkan fluktuasi tajam yang mendadak di pasar obligasi saling memperkuat karena basis trade harus ditutup dan Treasury AS berada di bawah tekanan jual."

"Dilihat dari perspektif ini, intervensi AS di yen dan perluasan program buyback untuk obligasi Treasury jangka panjang yang tidak likuid bukanlah bentuk bantuan kepada Jepang atau sekadar uluran tangan kecil bagi pasar, melainkan intervensi pasar yang dilakukan sebagai tindakan pencegahan untuk mencegah hasil yang lebih buruk. Masalahnya: pekan lalu menunjukkan bahwa intervensi di pasar obligasi cenderung mengorbankan Dolar AS."

""Liberation Day", pada gilirannya, menunjukkan bahwa lonjakan tiba-tiba dalam suku bunga juga dapat menyebabkan Dolar yang lemah dalam kondisi saat ini. Sementara itu, utang AS terus meningkat, dan pembeli baru untuk Treasury AS harus ditemukan. Jadi, ini bukan lingkungan yang menguntungkan bagi Dolar AS."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)