Dolar AS: Pesan Warsh mendukung kenaikan yang terbatas – MUFG

Derek Halpenny dari MUFG mencatat bahwa Dolar AS mempertahankan sebagian besar kenaikan pasca-FOMC setelah kenaikan 25bp dan panduan hawkish dari Ketua The Fed Warsh. Proyeksi The Fed mengisyaratkan disinflasi yang hanya berlangsung secara bertahap dan suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi, tetapi harga pasar sebelumnya sudah mengantisipasi pengetatan yang lebih besar. Halpenny memprakirakan satu kenaikan The Fed lagi, dengan kenaikan Dolar yang terbatas karena bank sentral G10 lainnya juga menaikkan suku bunga.

Kenaikan The Fed dan panduan mendukung Dolar

"Dolar AS telah mempertahankan sebagian besar kenaikan semalam setelah keputusan FOMC untuk menaikkan suku bunga fed funds sebesar 25bp dan memberikan komunikasi yang jelas mengisyaratkan adanya ruang untuk tindakan lebih lanjut ke depan. Komentar yang paling menonjol dari Ketua The Fed Warsh bahwa kenaikan tersebut telah "menghapus satu dosis akomodasi" merupakan sinyal paling jelas bahwa tingkat akomodasi tertentu masih ada dan karena itu tindakan lebih lanjut akan diperlukan. Hal itu juga ditegaskan oleh fakta bahwa tingkat IHK inti YoY baru mencapai target 2% pada 2029."

"Dalam pandangan yang sama, kita mungkin tidak seharusnya terlalu banyak membaca level median dot dan level-level tersebut bisa dan sangat mungkin akan berubah seiring perkembangan yang terjadi ke depan. Median dot 4,125% untuk 2026 dan 2027 mengarah pada satu kenaikan lagi dan kemudian tidak ada pemangkasan hingga 2028 ketika median dot turun hanya 25bp dan kemudian turun lagi 25bp pada 2029 menjadi 3,625%. Itu adalah penghapusan yang sangat hati-hati atas dua kenaikan yang telah diproyeksikan untuk tahun ini, yang jelas mengimplikasikan bahwa penurunan IHK inti yang lebih cepat akan membutuhkan lebih dari sekadar satu kenaikan tambahan."

"Namun sementara Warsh bersikap hawkish dan kembali menekankan fokusnya pada pencapaian stabilitas harga, standar untuk terjadinya aksi jual besar pada suku bunga dan/atau penguatan Dolar AS menjelang pertemuan ini memang tinggi. Jelas imbal hasil obligasi UST telah bergerak lebih dulu sebelum keputusan, dengan kenaikan imbal hasil yang lebih besar pada 10 September dibandingkan reaksi kemarin. Kurva OIS menjelang pertemuan sudah memperhitungkan lebih dari dua kenaikan yang disinyalkan oleh median dot 2026 dan itu seharusnya membantu membatasi reaksi suku bunga dan FX untuk saat ini, dengan fokus kembali ke data untuk menentukan apakah pihak-pihak yang mendorong lebih dari satu kenaikan tambahan akan mulai memiliki pengaruh yang lebih besar."

"Kenaikan Dolar AS ke depan juga seharusnya dibatasi oleh fakta bahwa bank sentral lain juga akan menjadi lebih aktif dalam menaikkan suku bunga. Kami telah mengubah pandangan kami untuk ECB (kami kini mengasumsikan dua kenaikan lagi ke 3,00%) dan BoE (kami telah menambahkan dua kenaikan ke pandangan inti kami) sementara BoJ diperkirakan akan mempercepat laju pengetatan (seperti yang kami perkirakan). Setiap bank sentral G10, kecuali SNB, diprakirakan akan menaikkan suku bunga pada akhir tahun."

"Selisih suku bunga front-end (swap 2-tahun) tidak mengarah pada pembelian Dolar lebih lanjut dari level-level ini, kecuali untuk USD/JPY."

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)