Federal Reserve mempertahankan suku bunga dan dua pejabat memilih kenaikan: Mengapa Dolar AS tetap datar bagaimanapun juga

Dolar AS (USD) tetap berada dalam fase konsolidasi setelah keputusan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga, dengan perhatian pasar langsung beralih ke rilis data ekonomi utama. Meskipun ada dua suara penentang yang mendukung kenaikan suku bunga segera dan aktivitas ekonomi yang kuat, nada hati-hati Ketua The Fed Kevin Warsh mengenai waktu kenaikan di masa depan mencegah Greenback melanjutkan reli terbarunya. Saat para investor menunggu inflasi Personal Consumption Expenditures (PCE) AS untuk bulan September dan angka Produk Domestik Bruto (PDB) Kuartal III, para ahli strategi institusional di DBS Group Research dan Commerzbank menilai apakah pertumbuhan yang solid disertai meredanya inflasi inti akan menggagalkan harga pasar atas kenaikan suku bunga jangka panjang atau apakah pengetatan kebijakan pada bulan Desember masih tetap berada di jalur yang kuat.

DBS memperingatkan divergensi imbal hasil dan meredanya inflasi inti menantang reli Dolar AS

Philip Wee di DBS Group Research memperingatkan bahwa jeda hawkish Federal Reserve tidak cukup untuk mempertahankan momentum kenaikan Dolar AS, dengan menunjuk pada divergensi yang tajam antara Greenback yang lebih lemah dan imbal hasil obligasi pemerintah AS yang tinggi. Dengan Ketua Kevin Warsh menolak menegaskan kenaikan suku bunga pada bulan Desember, data inflasi PCE dan PDB Kuartal III yang akan datang akan menjadi penentu; Wee menyatakan bahwa pertumbuhan ekonomi yang tangguh dipadukan dengan meredanya inflasi inti dapat memaksa pasar mengurangi ekspektasi terhadap beberapa kenaikan suku bunga The Fed pada 2027.

"Jeda hawkish The Fed tidak cukup untuk mempertahankan reli USD. Divergensi antara DXY yang lebih lemah dan imbal hasil obligasi pemerintah AS yang lebih tinggi sangat patut dicatat... Penolakan Ketua The Fed Kevin Warsh untuk menegaskan kenaikan pada bulan Desember membuat pasar bergantung pada laporan inflasi PCE hari ini dan laporan PDB 3Q26 sebagai panduan... Inflasi PCE utama bulan September diprakirakan naik menjadi 3,6% YoY (0,5% MoM)... Estimasi awal pertumbuhan PDB 3Q26 diprakirakan meningkat menjadi 3,2% tahunan QoQ saar... Kombinasi pertumbuhan yang tangguh dan meredanya inflasi inti seharusnya mendorong penilaian ulang terhadap beberapa kenaikan The Fed pada 2027 yang diproyeksikan oleh pasar."

Commerzbank melihat USD tidak bergerak karena pasar memperhitungkan peluang 85% kenaikan suku bunga The Fed pada bulan Desember

Michael Pfister di Commerzbank mengamati bahwa keputusan The Fed untuk mempertahankan suku bunga tetap – meskipun ada dua suara berbeda yang mendukung kenaikan – membuat Dolar AS hampir tidak berubah karena pasar terus memperhitungkan kemungkinan 85% untuk kenaikan suku bunga pada bulan Desember. Sementara pertumbuhan ekonomi dan data tenaga kerja yang solid mendukung argumen pengetatan yang berkelanjutan, Pfister menyoroti bahwa perubahan struktural mendatang pada pertemuan FOMC mulai 2027 akan menggeser volatilitas valuta asing lebih jauh dari pengumuman bank sentral dan langsung ke rilis data ekonomi.

"Seperti yang diprakirakan, pertemuan Federal Reserve kemarin tidak menghasilkan perubahan apa pun pada suku bunga. Namun, dua suara diberikan untuk mendukung kenaikan suku bunga, termasuk satu dari Lisa Cook... Bagi dolar AS, oleh karena itu, seluruh peristiwa ini bukanlah kejadian berarti: hampir tidak ada pergerakan, dan pasar terus memperhitungkan kenaikan suku bunga sekitar 85% untuk pertemuan Desember... Pertemuan ini menjadi sangat menarik pada awalnya ketika Warsh mengumumkan bahwa, meskipun mereka berniat mempertahankan delapan pertemuan per tahun, mulai 2027 salah satunya akan menjadi pertemuan strategi tanpa keputusan suku bunga atau pernyataan."

Poin-Poin Penting

Respons Dolar AS yang stagnan terhadap jeda suku bunga Federal Reserve menyoroti pasar valuta asing yang terbelah antara harga hawkish jangka pendek dan kalibrasi ulang makro jangka panjang. Sementara Commerzbank mencatat bahwa probabilitas 85% kenaikan suku bunga pada bulan Desember terus menjadi penopang valuasi Greenback dalam waktu dekat, DBS Group Research menekankan bahwa jika PDB Kuartal III (3,2% kuartalan tahunan) mengonfirmasi ekspansi ekonomi yang solid di samping inflasi inti yang melandai, investor mungkin terpaksa memangkas ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed pada 2027, sehingga memberi batas sementara pada kenaikan lebih lanjut Dolar AS.

(Artikel ini dibuat dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan ditinjau oleh editor. Pelajari lebih lanjut.)